不能因为对原材料价格的预期就要求降价 科拓生物申购代码

2018年,蒙牛乳业、伊利乳业、卓硕乳业三家大型乳企的市场份额超过了液态奶和酸奶总市场份额的60%。伊利股份和蒙牛乳业的液态奶销售额分别为656.79亿元和593.89亿元,超过行业50%。

简陋的“以量定价”模式难以为继

乳业前五大企业液态奶销售市场占有率超过70%,行业集中度很高。在更加细分的室温酸奶领域,“蒙牛乳业、伊利乳业和卓硕乳业合计占据了90%以上的市场份额。”寡头垄断的竞争形式已经出现。

将2020年6%的降价与3%的降价进行比较。降价比例提高后,2020年上半年公司预计减少营业收入约295万元,约占2020年上半年预计营业收入的2.19%。2.36%。

短期内,提高降价率作为蒙牛大规模采购的优惠条件无可厚非,但长期来看,每年连续降价对净利润是挤压。

图表2:2020年6%降价与3%降价对比

数据泉源:公司招股书格隆汇安排

不能因为对原材料价格的预期就要求降价。预期和现实总是会有变化的,而这种变化就是业务的风险。该公司选择降价是为了承担更大的风险,但协议并未规定未来原材料价格回升时如何调整原材料价格。如果未来原材料价格回升,那么这个部门的损失将由科拓生物独立承担。

从战略书中可以看出,蒙牛采购公司产品的粘性和规模都是建立在协议的基础上的。“每年降价3%是不利于公司业绩的条款”,而2019年将降价幅度从3%提高到6%则是完全不平等的条约。而且降价幅度的加大不仅会对当年产生影响,对协议期内的2020年也会产生影响。

招股书中提到,虽然公司现在拥有一定的行业地位,但整体生产规划规模较小,公司在行业内的主要竞争优势主要来自蒙牛等在行业内拥有话语权的大客户。由此可见,蒙牛的业务对公司非常重要,但对于蒙牛乳业来说,蒙牛是一种选择。因此,在新的协议中,为了留住金主之父,将会有持续的降价幅度。

但该公司的利润能否经受住这种连续三年降价方式的大幅下滑呢?即使我们能承受未来三年的持续降价,三年后还会继续提高降价幅度吗?总有一天,公司的利润率不能再被挤压。

纵观公司成长历程,协议签订时间只有三年,而这三年恰好是上市业绩申诉期的三年。“上市后,协议将到期.”无论是继续盈利还是不续签协议,都会对公司业绩造成重大的不幸影响。

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